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　　12月25日，A股三大指数延续升势，沪指录得七连阳。商业航天、大飞机、卫星导航等板块掀起涨停潮。在全球视野下，2025年新兴市场资产表现亮眼，MSCI新兴市场指数今年以来累计涨幅近30%。多家国际投行认为，在美联储降息、美元走弱的宏观环境下，以中国为代表的新兴市场迎来配置窗口期。

　　从盘面上看，商业航天、大飞机、卫星导航、卫星互联网板块表现亮眼，分别上涨4.95%、4.7%、3.9%、3.85%。申万一级行业中，国防军工、轻工制造、机械设备、汽车板块涨幅居前，分别上涨2.91%、1.59%、1.51%、1.46%；综合、有色金属、商贸零售、煤炭跌幅居前，分别下跌1.12%、0.77%、0.47%、0.24%。

　　个股方面，多数个股上涨，整个A股市场上涨股票数为3773只，93只股票涨停，1473只股票下跌，2只股票跌停。当日A股市场成交额为1.94万亿元，较前一个交易日有所放量。

　　商业航天板块掀起涨停潮。超捷股份、广联航空均20%涨停，高华科技涨18.90%，航天智装涨10.44%，博云新材、豪能股份、龙溪股份、天奥电子、通宇通讯、中国卫星、中天火箭、航天电子均涨停。

　　近日召开的中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为明年经济工作重点任务之一。德邦证券认为，在政策支持力度持续加码下，近期以商业航天为代表的板块热度持续提升。美联储12月降息落地后，近期人民币持续升值，或推动人民币资产吸引力提升，外资有望进一步增加对A股市场的配置。

　　今年以来，A股市场表现出色。放眼全球，新兴市场资产也交出了亮眼的成绩单。MSCI新兴市场指数今年以来已累计上涨近30%，显著跑赢美国主要股指。

　　高盛的数据显示，按美元计算，欧洲、中国和亚洲股票市场的整体回报率几乎是美国市场的两倍。其中，意大利、西班牙和韩国的股票市场涨幅分别达到54%、73%和71%。“我们看到许多新兴市场开始向上突破，这主要得益于当地的盈利增长提速，以及美国利率和美元回落。”高盛在研报中表示。

　　新兴市场固定收益资产同样表现出色。瑞银的数据显示，过去十年间，新兴市场国家政府发行的以美元、欧元等硬通货计价的债券规模从约7000亿美元增长至1.4万亿美元，企业发行的硬通货债券规模达2.5万亿美元，其中超过一半被评为投资级。

　　在关税不确定性的背景下，新兴市场债券展现出超预期韧性。2025年至今，新兴市场硬通货债券的表现优于同等评级的美国公司债券，新兴市场货币对美元也表现相对稳健，这为新兴市场央行降息提供了政策空间。

　　展望后市，多家国际投行看好新兴市场前景。瑞银认为，随着美联储降息、美元走弱，新兴市场资产将迎来配置机遇期。

　　摩根大通在今年5月将新兴市场的股票评级从“中性”上调至“增持”，认为中国市场尤其是科技股蕴含着巨大投资机遇。在最近的展望中，该行认为，2026年新兴市场股票有望延续强势，主要驱动力来源于估值优势、盈利改善和政策宽松等因素。分地区看，中国民营经济复苏预期增强，韩国市场则将继续受益于公司治理改革和AI产业发展。

　　对于中国资本市场，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢认为，自2024年下半年以来，中国股票市场的结构性改善稳步推进，ROE持续改善，估值体系逐步转变。展望2026年，王滢预计中国股市有望继续保持资金净流入，“根据我们最新的全球路演反馈，国际投资者的兴趣依然强烈。”她认为，中国股票市场在个股层面蕴含的巨大机会，重点关注领先科技和具有创新能力的高质量企业，以及契合中国“十五五”规划重点的行业方向。 （葛瑶）