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　　2月10日晚间，东阿阿胶（SZ000423，股价55.26元，市值355.86亿元）公告披露，公司董事会审议通过了投资建设健康消费品产业园项目的议案，拟动用自有资金14.85亿元，在山东省聊城市东阿县经济开发区建设一座占地逾40万平方米的产业园。

　　《每日经济新闻》记者梳理发现，这是东阿阿胶近年来最大规模的单笔投资之一，也是其“药品+健康消费品”双轮驱动战略自提出以来最实质性的落地动作。

　　然而，巨额的固定资产投资能否如期转化为利润仍是未知数，在竞争激烈的健康消费红海中，东阿阿胶的博弈还远未见分晓。

　　据公告，该项目总用地面积达40.68万平方米，拟建工程建设面积15.11万平方米。

　　在总计14.85亿元的投资估算中，固定资产投资占据了绝大部分，达到14.21亿元，另有铺底流动资金0.64亿元。资金来源全部为公司自有资金，项目建设周期22个月。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这座新产业园的定位并非为了扩大传统阿胶块的产能，而是瞄准了“健康消费品”。园区将主要用于药食同源食品、保健品、功能性食品等健康消费品的生产，包含阿胶糕、阿胶枣、阿胶粉等生产车间，配套综合仓库、电商中心等仓储设施，设有质检孵化中心满足检验与产品上新需求。

　　从财务数据来看，东阿阿胶确实有底气进行这样的扩张。公司在2025年前三季度实现营业收入47.66亿元，同比增长4.41%；归母净利润达到12.74亿元，同比增长10.53%。与此同时，截至2025年三季度末，东阿阿胶的货币资金为55.62亿元。

　　在《2025年第三季度业绩说明会交流记录》中，管理层多次提及“药品+健康消费品”的双轮驱动模式。公司明确表示，将横向扩充滋补品类赛道，构建“阿胶+”品牌和产品生态，助力在核心阿胶业务之外打造第二增长曲线，推动药品和健康消费品“双轮驱动”共突破。

　　在14.85亿元的豪气投资背后，隐藏着东阿阿胶作为行业龙头必须面对的深层焦虑——核心原料的稀缺性。正所谓“皮之不存，毛将焉附”。阿胶行业的核心壁垒在于驴皮资源，而这也是制约行业规模化扩张的最大瓶颈。

　　在东阿阿胶近年来的财报中，关于驴皮的风险被提及的频率颇高。在2025年半年报中，东阿阿胶提示：随着农业运输机械化的提高和城镇化进程的加快，毛驴役用价值逐渐消失，散养数量持续下降，同时科研繁育和疫病防控等技术研究仍需一定时间周期，使得原料保供面临相对紧张趋势。

　　这种“原料焦虑”迫使东阿阿胶进行一场博弈：如何在原料受限的情况下保持持续增长？

　　《每日经济新闻》记者注意到，与传统阿胶块相比，阿胶糕、复方阿胶浆、“皇家围场1619”等产品，属于深加工产品或复方制剂。它们在一定程度上缓解了公司对单一驴皮原料的依赖，同时提升了产品的综合毛利率。

　　目前，这一策略已经初见成效。公司在2025年三季度业绩说明会上透露，“皇家围场1619”作为男士滋补品牌，在2025年前三季度实现高速增长，正着力拓展渠道布局。

　　然而，需要注意的是，健康消费赛道已是巨头林立。不同于东阿阿胶在阿胶块板块的垄断地位，功能性食品和保健品市场玩家众多，产品迭代速度极快。东阿阿胶面临的竞争环境远比单纯的药品市场复杂。

　　东阿阿胶在公告中表示，新园区将配备“电商中心”和“新品孵化中心”。这表明公司已经意识到了渠道和研发的重要性。

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